宏观综述：劳工部的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）结果显示，10月职位空缺数量从9月的1060万上升至1100万，高于经济学家预测的1050万。而这也是有记录以来的第二高位。这使得美元出现了较大幅度回落。中国宣布自12月15号全面降准50个基点，12月7号起下调支农再贷款、支小再贷款利率25个基点，维稳经济的货币政策不断释放。宏观市场出现边际利好，有利于市场情绪的恢复。
期货方面：伦美元指数周三收跌0.43%，报95.899，结束此前连续5个交易日的涨势。受此影响外盘金属普涨，伦铜连涨三日。
库存方面：近期LME挤仓压力减轻。不过总库存仍在低位，对铜价的边际支撑作用仍非常强，也随时存在再挤仓风险。
供应方面：铜矿方面，中国北方各重要口岸在疫情干扰下依旧不同程度受到影响。其中阿拉山口口岸和二连浩特口岸受到影响较大，清关速度明显放缓，大量铜精矿以及电解铜滞留口岸。中国北方口岸进口量受到明显影响，铜精矿进口加工费TC在四季度呈现小幅回落之势。
需求方面：华东多地疫情扩散，部分地区实施大规模封锁，河南因重污染天气而大规模限产，冬季疫情反复和环保限产等高发，持续对工业生产、运输和消费带来拖累，利空。
二、本周铜市场回顾
2.1 本周铜现货市场走势分析
本周国内电解铜现货价格窄幅盘整为主，受上周末进口货源流入影响，上海地区可流通货源增多，现货市场升贴水在持货商踩踏式出货下再度呈现快速调降之势，新冠变异病毒的不确定性也为全球实体经济增长前景蒙上阴云，周初期货现货市场双双走跌，周二国内电解铜现货价格再次降至7万线以内。升水急速下滑至贴水后，吸引下游逢低买货，市场因前期被高价压制的需求得到释放，现货市场交投行情有所好转，且海外疫情担忧减轻，国内大幅降准维稳经济提振信心，上期所盘面价格也有所回暖，至本周四国内现货价格70120元/吨较上周四的70040元/吨相比，上涨80元/吨。
2.2 本周铜期货市场走势分析
美国11月新增就业人数为今年最低，打压市场人气，国际金融市场情绪不稳，美元走强，受此影响国内上期铜近期铜合约周一盘面价格走跌，近期铜合约价格收盘于69480元/吨，较上周五收盘价格69810元/吨相比，下跌330元/吨。周二中国央行宣布自12月7日起下调支农再贷款、支小再贷款利率25个基点，国内大幅降准维稳经济提振信心，且国际市场对奥米克病毒的担忧也有明显缓解，双重利好支撑下，上期所铜合约盘面价格收复前期跌幅，至本周四14:30，近期合约盘面价格已涨至70040元/吨左右，较上周四收盘价格69110元/吨相比，上涨930元/吨。
2.3 本周铜现货升贴水走势分析
山东地区：本周山东炼厂升贴水报价在0~240之间，铜价窄幅震荡向上，国内持续去库存中，山东炼厂11月份总体产量下降，下游需求虚弱刚需少采，市场淡季效应明显。周二宏观情绪在国家大幅降准刺激下，铜市跟随波动，悲观预期修复，市场成交上涨。区域内升贴水报价持续走低，主流成交报价以东营市场为主，下游逢低入市采购，其他炼厂高升水成交清淡，整体成交以长单为主。
天津地区：周初国内降准和经济数据反弹令宏观情绪有所修复，盘面价格回暖上行，但下游抵触情绪较大，下游加工企业暂停采购。随着期铜价格连续小幅走高，下游企业在成品库存高位下，观望为主实单压价较低。炼厂方面进入传统累库季，在自身库存情况良好下，惜售情绪重燃，但下游大厂前期备货库存充沛，递盘压价较低，买卖双方随行就市商谈为主。本周天津地区精炼铜报价贴100-20元/吨。
江苏安徽：周初盘面价格上行，叠加上海地区可流通货源增加，下游企业及贸易商压价较低，随着淡季效应加深，升水挺价无力，价格下滑难以避免。市场逐渐消化进口货源后，江苏下游企业买盘情绪好转，且国内现货市场价格止跌回稳后，安徽地区市场也有所好转。据悉随着进入年底，炼厂方面库存货源多准备交付长单，但在淡季下，现货价格继续上行阻力较大，短线内盘整为主。本周江苏地区精炼铜现货报价20-250元/吨，安徽地区精炼铜报价10-200元/吨。
三、下周铜价格走势预测
宏观方面，海外疫情担忧减轻，国内大幅降准维稳经济提振信心，同时中国房地产市场监管政策边际转向，房地产融资开始改善，宏观市场出现边际利好，有利于市场情绪的恢复，偏多现货。在铜价成交重心下移的情形下，铜材企业积极逢低增加原料库存，说明低价仍能刺激消费释放，且在低库存的背景下，给铜价带来底部支撑，不过华东等地受疫情影响，部分铜材重要加工地区开工受限，后续影响仍要等待疫情防控结果，铜价上行存有阻力。随着临近冬奥会，环保管控的影响将显现，北方地区的部分冶炼厂开工可能下降。从供需整体情况来看，虽然进入淡季，但市场短期内不会面临高位库存的压力，基本面波动不大。当前市场焦点聚焦在美联储12月的议息会议上对Taper的讨论结果，预计短期内铜价延续震荡格局，下周LME9500-9700美元/吨，沪铜69500-71000元/吨。
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